เรายังคงน้ำหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด” สำหรับกลุ่มพลังงาน โดยเรายังชอบหุ้นกลุ่มโรงกลั่นซึ่งเราเชื่อว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) น่าจะผ่านจุดต่ำสุดในระยะสั้นไปแล้วในเดือน ม.ค.2025 ขณะที่กลุ่มพลังงานต้นน้ำน่าจะเห็นกำไรที่มีความผันผวนน้อยกว่ากลุ่มอื่นในอุตสาหกรรมพลังงาน ทั้งนี้ เราเลือก SPRC (ซื้อ/เป้า 6.50 บาท) และ PTTEP (ซื้อ/เป้า 160.00 บาท) เป็น Top pick ของกลุ่มพลังงาน สำหรับภาพรวมตลาดน้ำมันในปี 2025E ยังคงมีโอกาสเห็นภาวะอุปทานส่วนเกิน (oversupply) หากอุปทานส่วนเพิ่มจาก OPEC+ และกลุ่ม Non-OPEC เข้ามาสูงกว่าอุปสงค์ที่ฟื้นตัวและแผนการชดเชยการผลิตส่วนเกินของกลุ่มสมาชิก OPEC+ บางประเทศ ในขณะที่ตลาดผลิตภัณฑ์น้ำมันน่าที่จะยังเห็นปริมาณสินค้าคงคลัง (inventories) ทรงตัวในระดับสูงจากภาพรวมอุปสงค์ที่ฟื้นตัวช้าซึ่งอาจส่งผลให้ crack spread ทรงตัวต่ำ ในขณะเดียวกัน ค่าการตลาด (marketing margin) น่าที่จะฟื้นตัว YoY ได้ใน 1Q25E

ดัชนีกลุ่มพลังงานปรับตัวลง 19% และ underperform SET –5% ในช่วง 12 เดือน สอดคล้องกับแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัว ทั้งนี้ เราเลือก SPRC (ซื้อ/เป้า 6.50 บาท) และ PTTEP (ซื้อ/เป้า 160.00 บาท) เป็น Top pick ของกลุ่มพลังงานโดยเราเชื่อว่าแนวโน้มกำไรของทั้งสองตัวมีความผันผวนน้อยกว่าหุ้นพลังงานอื่นที่เราดูแลซึ่งมีปัจจัยเสี่ยงเฉพาะตัว