เราปรับน้ำหนักการลงทุนกลุ่มธนาคารขึ้นเป็น “มากกว่าตลาด” จากเดิมที่ “เท่ากับตลาด” โดยเราคาดว่าหุ้นกลุ่มธนาคารจะมีโอกาส outperform จาก 1) Foreign fund flow ที่กลับเข้าตลาดหุ้นไทย หลังอัตราดอกเบี้ยโลกมีแนวโน้มลดลง, 2) การจัดตั้งกองทุนวายุภักษ์ มูลค่า 1.5 แสนล้านบาท ในเดือน ต.ค. 24 นี้, 3) เศรษฐกิจไทย 2H24E ดีขึ้น จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหลังจัดตั้งรัฐบาลใหม่ ส่งผลให้กำไรกลุ่มมี upside จากประมานการเดิมที่เราคาดสินเชื่อ 2024E-2025E โต 2-3% YoY และ NPL เพิ่มขึ้นแต่มีโอกาสน้อยกว่าที่คาด จากมาตรการช่วยเหลือจากภาครัฐ รวมถึงมีหลายธนาคารเริ่มทำ JV AMC มากขึ้น

เรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิของกลุ่มธนาคารปี 2024E-2025E เพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+2%) จากการปรับกำไรจากเงินลงทุนเป็นหลัก ทำให้ได้กำไรสุทธิของกลุ่มปี 2024E/2025E อยู่ที่ 2.05 แสนล้านบาท/2.17 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น +5%/+6% YoY จากสำรองฯที่ลดลง

กลุ่มธนาคาร outperform SET +6% ใน 3 และ 6 เดือนที่ผ่านมา เพราะ Fund flow ที่ไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม valuation ยังน่าสนใจ เทรดที่ระดับเพียง 0.70x 2024E PBV (-1.00SD below 10-yr average PBV)  Top picks เราเลือก KBANK และ KTB

KBANK (ซื้อ/เป้า 176.00 บาท) จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น และ valuation ถูก โดยซื้อขายเพียง 0.65x PBV ถูกกว่ากลุ่มที่ 0.70x PBV และถูกกว่า SCB ที่ 0.80x PBV

KTB (ซื้อ/เป้า 23.00 บาท) เพราะกำไรสุทธิปี 2024E อยู่ที่ 4.2 หมื่นล้านบาท เพิ่มสูงสุดในกลุ่มที่ +15% YoY จากสำรองฯที่ลดลง และจะเน้นการปล่อยสินเชื่อภาครัฐมากขึ้น ซึ่งมีความเสี่ยงต่ำ