บริษัท ทีดี ตะวันแดง จำกัด ชี้แจงกรณีที่มีกลุ่มบุคคลรวมตัวร้องเรียนต่อกรมสอบสวนคดีพิเศษ โดยกล่าวหาว่า บริษัทฯ หลอกลวงให้ร่วมลงทุนในธุรกิจร้านโชห่วยจนเกิดความเสียหาย พร้อมทั้งมีการเผยแพร่ข่าวสารผ่านสื่อต่าง ๆ รวมถึงโซเชียลมีเดีย ทำให้สาธารณชนเกิดความเข้าใจผิดในวงกว้าง สร้างผลกระทบต่อผู้ประกอบการร้าน “ถูกดี มีมาตรฐาน” รวมถึงก่อให้เกิดความเสียหายต่อธุรกิจและชื่อเสียงของบริษัทฯ ข้อกล่าวอ้างของกลุ่มบุคคลที่ร้องเรียนต่อกรมสอบสวนคดีพิเศษนั้น เป็นการกล่าวอ้างที่เลื่อนลอยและปราศจากมูลความจริง บริษัทฯ มีพยานหลักฐานที่ชัดเจน และมั่นใจว่าสามารถพิสูจน์ความสุจริตได้ในทุกประเด็น

เรามีมุมมองเป็นกลางจากประเด็นข้างต้น เราได้สอบถามไปยัง CBG โดยบริษัทได้ชี้แจงว่าร้านถูกดี มีมาตรฐาน เป็นหนึ่งในธุรกิจส่วนตัวของคุณเสถียร เศรษฐสิทธิ์ และ CBG ไม่ได้ถือหุ้นร้านข้างต้น ปัจจุบันมีสาขากว่า 5,000 สาขาทั่วประเทศไทย ทั้งนี้ เรามองผลกระทบจำกัดต่อ CBG หากผู้บริโภคไม่เข้าไปใช้ซื้อสินค้าจากร้านข้างต้น เนื่องจากสัดส่วนรายได้ของ CBG จากร้านถูกดี มีมาตรฐาน อยู่เพียง 1% ของรายได้รวม และเรามองว่าผู้บริโภคสามารถไปซื้อสินค้าของ CBG จากช่องทางอื่นทดแทนได้ สำหรับสินค้าแอลกอฮอล์ของ บ.ตะวันแดง 1999 จำกัด ทางโรงเหล้าเป็นผู้จัดจำหน่ายโดยตรงไปยังร้านดังกล่าว เนื่องจากเป็นช่องทาง Modern Trade โดย CBG จะรับผิดชอบในการจัดจำหน่ายในช่องทาง Traditional Trade เท่านั้น

อย่างไรก็ตาม เรามองว่าราคาที่ปรับตัวลงมาเป็นจังหวะให้ “เข้าซื้อสะสม” โดยมี short term catalyst จากแนวโน้มกำไร 4Q24E ทำสถิติสูงสุดในรอบ 14 ไตรมาส หนุนโดย 1) high season คาดรายได้เครื่องดื่มชูกำลังในประเทศทำ All Time High ต่อ,ได้รับอานิสงส์เชิงบวกจากแจกเงิน 10,000 บาทกลุ่มเปราะปรางหนุน distribution business โตต่อเนื่อง และรายได้ต่างประเทศเติบโตต่อเนื่อง และ 2) GPM ขยายตัว YoY ทรงตัว QoQ

     คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E-25E เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 2,939 ล้านบาท (+53% YoY) สำหรับปี 2025E เราคาดกำไรสุทธิที่ 3,508 ล้านบาท (+19% YoY) จากรายได้ที่ขยายตัวต่อเนื่อง YoY และ GPM ขยายตัว

Valuation

คงราคาเป้าหมายที่ 95.00 บาท อิง 2025E PER27.0x เรามองว่า valuation น่าสนใจ ปัจจุบัน CBG        เทรดอยู่ที่ 2025E PER 21.9x ยังไม่สะท้อน 2023-2025E EPS CAGR +35% และมี short term catalyst จากกำไร 4Q24E ที่จะสูงสุดในรอบ 14 ไตรมาส