ราคาน้ำตาลตลาดโลกปัจจุบันอยู่ที่ USD 15.56/ปอนด์ โดยปรับตัวลง -32% มาจากจุดสูงสุดเมื่อเดือน ก.ย. 2024 ที่ USD 22.79/ปอนด์ โดยราคาน้ำตาลตลาดโลกอยู่ในทิศทางขาลงตั้งแต่ ก.ย. 2024 จนถึงปัจจุบัน คาดหนุน GPM กลุ่มส่งออกเครื่องดื่มรสหวาน

นอกจากนี้ ยุโรปเข้าสู่ฤดูร้อน โดยปกติเดือนที่ร้อนสุดจะเป็น ก.ค. ปัจจุบัน Europe ได้เกิดวิกฤต Heatwave รุนแรง วานนี้ (2 July 2025) Heatwave ในยุโรปพุ่งสูงกว่า 2 เท่า โดยอุณหภูมเฉลี่ยสูงถึง 40 องศาเซลเซียส หลายประเทศสั่งปิดโรงเรียน งดทำงานกลางแจ้ง (ที่มา: ทันหุ้น, The Momentum)

เรามีมุมมองบวกจากประเด็นข้างต้น สำหรับราคาน้ำตาลตลาดโลกที่ปรับตัวลดลงคาดส่ง sentiment เชิงบวกต่อหุ้นเครื่องดื่มส่งออก ซึ่งใช้น้ำตาล ค. (ซึ่งอิงกับราคาตลาดโลก) อย่างไรก็ตาม เราได้สอบถามไปยัง SAPPE บริษัทแจ้งว่าได้ล็อคราคาน้ำตาลไว้แล้วทั้งปี ส่งผลให้ได้ประโยชน์จำกัด อย่างไรก็ตามหากราคาน้ำตาลยังอยู่ทิศทางลงอย่างต่อเนื่อง คาดส่งผลบวกต่อ GPM ส่งออกในระยะยาว โดย SAPPE (ถือ/เป้า 33.50 บาท) มีสัดส่วนรายได้จากการส่งออกที่ 70% และ CBG (ซื้อ/เป้า 79.00 บาท) มีสัดส่วนรายได้ส่งออกที่ 25% ของรายได้รวม

สำหรับประเด็นที่ Heatwave พุ่งสูง เรามองว่าหุ้นที่ได้ประโยชน์คือ SAPPE (ถือ/เป้า 33.50 บาท) โดย SAPPE มีสัดส่วนรายได้จากยุโรปประมาณ 13-15% ของรายได้รวม อีกทั้งปัญหา inventory destocking ในประเทศ Gem อย่าง UK เสร็จสิ้นแล้วใน 2Q25 และฝรั่งเศสเหลืออีกเล็กน้อย คาดเสร็จใน 3Q25 โดยบริษัทมองว่ารายได้ยุโรปจะปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใน 3Q25 ดังนั้น เราคาดกำไร 3Q25E จะเป็นไตรมาสที่ดีสุดของปี เติบโต YoY, QoQ ทั้งนี้ เราคงประมาณกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 984 ล้านบาท (-21% YoY) เราคงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท อิง PER 10.5x

Valuation

เรายังคงให้น้ำหนักการลงทุนกลุ่ม Food & Beverage เป็น “เท่ากับตลาด” และเลือก CBG (ซื้อ/เป้า 79.00 บาท) เป็น Top pick โดยเราชอบ CBG จาก 3 ปัจจัยหลัก 1) market share อยู่ในทิศทางขาขึ้น, 2) มี Short term catalyst จากกำไร 2Q25E ที่โต YoY, QoQ และ 3) valuation ไม่แพง โดยเทรดที่ PER 15.3x เทียบกับกำไรปี 2025E +16% YoY และปี 2026E กำไรที่ทำ All Time High เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 79.00 อิง PER 24.0x (ใกล้เคียง -1.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี)