คงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2024E ที่ 16.00 บาท อิง 2024E PER ที่ 26.5x (หรือเท่ากับ -1.25 SD below 5-yr avg. PER) บริษัทประกาศกำไร 2Q24 ที่ 765 ล้านบาท ขยายตัวดีกว่าคาด (+9% YoY และ +5% QoQ) โดยมีปัจจัยคือ 1)รายได้ 8.7 พันล้านบาท (+3% YoY แต่หดตัว -1% QoQ) โดย SSSG เป็นลบที่ระดับ -2.3% 2) GPM ขยายตัวดีกว่าคาดที่ระดับ 26.6% (+120 bps YoY, +160 bps QoQ) จากสัดส่วนของสินค้า House brand ที่สูงขึ้น และราคาเหล็กที่ปรับตัวสูงขึ้น 3)     SG&A คาดอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (+11% YoY, +8% QoQ) จากค่าใช้จ่ายพนักงานจากการขยายสาขา 4) ค่าใช้จ่ายทางการเงิน 71 ล้านบาท (+8% YoY, -18% QoQ) จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นตามการขยายสาขา YoY

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E/25E ที่ 2.9 และ 3.4 พันล้านบาท โดยฟื้นตัว +8%/+18% YoY โดยกำไรใน 1H24 คิดเป็น 51% จากประมาณการทั้งปีของเรา แต่เรายังคาดกำไร 2024E จะยังอยู่ในกรอบหนุนจาก 2H24E ทรงตัว HoH จาก 3Q24E ที่เป็น low season และคาด GPM ที่จะทรงตัวได้เฉลี่ยรวมทั้งปีอยู่ที่ใกล้ 26% และรายได้จากสาขาใหม่

ราคาหุ้นปรับตัวลง perform ใกล้เคียงกับตลาดในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา จากความกังวลต่อกำลังซื้อของกลุ่มก่อสร้างที่ยังชะลอตัวและกดดันผลการดำเนินงานในช่วงที่เหลือของปี ทำให้เรายังแนะนำ “ถือ” โดยกำไร 2024E เติบโตได้ค่อนข้างจำกัด แม้จะมีการขยายสาขามากถึง 8 สาขาในปีนี้