News Flash

           Presales 4Q24E ยังชะลอตัวต่อเนื่อง YoY, QoQ โดยบริษัทที่เราจัดทำบทวิเคราะห์และมีการประกาศ presales มาแล้วใน 4Q24E รวม 5 บริษัท (LPN, ORI, PSH, SIRI, SPALI) อยู่ที่ 3.0 หมื่นล้านบาท (-11% YoY, -5% QoQ) ยังชะลอตัวอย่างต่อเนื่อง โดยแนวราบกลับมามีการชะลอตัวมากอยู่ที่ 1.4 หมื่นล้านบาท (-16% YoY, -4% QoQ) ส่วนคอนโดอยู่ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท (-7% YoY, -5% QoQ) โดยบริษัทที่ยังมี presales ชะลอตัวมากสุดจะอยู่ในกลุ่มตลาดล่าง ได้แก่ PSH อยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท (-34% YoY, -23% QoQ) และ LPN ที่ 1.6 พันล้านบาท (-21% YoY, -28% QoQ) ขณะที่บริษัทที่ยังมี presales เติบโต YoY ได้ มีเพียง SPALI ที่ 6.7 พันล้านบาท (+25% YoY, ทรงตัว QoQ) ดังนั้น รวมทั้งปี 2024E จะมี presales อยู่ที่ 1.3 แสนล้านบาท (-12% YoY) โดยมีเพียง SIRI ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY ได้เป็น  4.1 หมื่นล้านบาท (+9% YoY) ส่วน ORI ปรับตัวลดลงมากสุดเป็น 3.5 หมื่นล้านบาท (-25% YoY)

 

Implication

           เรามองเป็นลบจาก presales ยังคงลดลง จากกำลังซื้อที่อ่อนแอ และสถาบันการเงินยังเข้มงวดต่อการปล่อยสินเชื่อ การแข่งขันด้านราคารุนแรง ส่งผลให้รวมทั้งปี 2024E ยังคงปรับตัวลดลง และส่วนใหญ่ต่ำกว่าเป้าที่ตั้งไว้ ทั้งนี้ เบื้องต้นเรายังประเมิน presales ปี 2025E ยังคงไม่สดใส มีแนวโน้มทรงตัวถึงปรับตัวลดลงได้ต่อ จากภาวะเศรษฐกิจที่ยังฟื้นตัวช้า และกำลังซื้อยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง โดยเฉพาะที่อยู่อาศัยตลาดล่างที่ยังฟื้นตัวช้าสุด (PSH, LPN) และเป็นกลุ่มที่สถาบันการเงินเข้มงวดต่อการปล่อยสินเชื่อ ขณะที่เราประเมินว่า SIRI และ SPALI ยังมีโอกาสทำได้ดีกว่ากลุ่มจากโครงการเปิดตัวใหม่ยังมีการตอบรับที่ดี

           ยังคงให้น้ำหนัก Underweight กลุ่ม Property จากแนวโน้มกำไรปกติปี 2024E จะปรับตัวลดลง -10% YoY ส่วนปี 2025E เบื้องต้นประเมินจะยังฟื้นตัวช้าราว +6% YoY และโอกาส downside ได้อีก เนื่องจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ สำหรับหุ้นเด่นในกลุ่ม ได้แก่ SIRI แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 2.10 บาท อิง 2025E core PER ที่ 7 เท่า (-1.25SD below 5-yr average PER) จากกำไรปกติปี 2024E/25E ที่ยังเติบโตได้ดีเมื่อเทียบกับกลุ่ม รวมถึงกำไร 4Q24E จะปรับตัวดีขึ้นและเป็นจุดสูงสุดของปีได้ เนื่องจากมีโครงการใหม่โอนต่อเนื่องและยังมี backlog สูง รวมถึงไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุน The Standard ขณะที่เราแนะนำ ขาย LPN, PSH และ ORI โดยเรามีแนวโน้มปรับประมาณการกำไรปี 2025E และราคาเป้าหมายลดลงจากเดิม