     ส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงและไก่ขยายตัว ขณะที่อาหารทะเลกระป๋องและยางกลับมาชะลอ MoM กระทรวงพาณิชย์เปิดเผยตัวเลขส่งออกสำคัญดังนี้

1)    ส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงเดือน มี.ค. 2025 อยู่ที่ 295 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+12% YoY, +11% MoM) และตัวเลข 3M25 อยู่ที่ 803 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+13% YoY)

2)    ส่งออกอาหารทะเลกระป๋องและแปรรูปเดือน มี.ค. 2025 อยู่ที่ 299 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (-5% YoY, -4% MoM) และตัวเลข 3M25 อยู่ที่ 911 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+2% YoY)

3)    ส่งออกไก่สดแช่เย็นแช่แข็งและไก่แปรรูปเดือน มี.ค. 2025 อยู่ที่ 372 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+5% YoY, +2% MoM) และตัวเลข 3M25 อยู่ที่ 1,121 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+9% YoY)

4)    ส่งออกยางพาราเดือน มี.ค. 2025 อยู่ที่ 531 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+20% YoY, -7% MoM) และตัวเลข 3M25 อยู่ที่ 1,576 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+32% YoY)

(ที่มา: กระทรวงพาณิชย์)

 

     เรามีมุมมองเป็นกลาง จากตัวเลขส่งออกโดยรวมค่อนข้าง mixed โดยส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงขยายตัว เราคาดส่วนหนึ่งเป็นผลจากการเร่งเติมสต็อกก่อนนโยบายภาษี ขณะที่อาหารทะเลกระป๋องชะลอตัวจากราคาทูน่าสูงขึ้น ทำให้ลูกค้าบางส่วน wait & see และส่งออกยางพาราปรับตัวลงเป็นไปตามฤดูกาลและการเร่งสต็อกในช่วงก่อนหน้านี้ ทั้งนี้แม้ระยะสั้นกลุ่มส่งออกในบางผลิตภัณฑ์ เช่น อาหารสัตว์เลี้ยง มีโอกาสได้ปัจจัยหนุนจากลูกค้าสหรัฐฯ เร่งคำสั่งซื้อ หลังจากประธานาธิบดีทรัมป์มีการเลื่อนนโยบาย reciprocal tariffs 90 วัน อย่างไรก็ตามเรามองว่าการเร่งสต็อกดังกล่าวเป็นปัจจัยชั่วคราว ขณะที่เราคงมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้ม 2H25E จากความไม่แน่นอนของนโยบาย

     สำหรับ 1Q25E 1) กลุ่ม Pet Food เราประเมินกำไรปกติจะชะลอ YoY, QoQ จากต้นทุนทูน่าสูงขึ้น รวมถึง ITC ยังได้รับผลกระทบจาก SG&A ทรงตัวสูงจากการลงทุน transformation และการเริ่มรับรู้ผลกระทบเกณฑ์ GMT, 2) TU เราประเมินกำไรปกติจะปรับตัวลง YoY, QoQ จากลูกค้า Ambient บางส่วนมีการ wait & see หลังราคาทูน่าสูงขึ้น รวมถึง SG&A ทรงตัวสูง และค่าใช้จ่ายภาษีสูงขึ้นตามการเริ่มใช้เกณฑ์ GMT, 3) NER เราประเมินกำไรปกติปรับตัวดีขึ้น YoY, QoQ หนุนโดยราคาขายเฉลี่ยสูงขึ้นตามทิศทางราคายาง, และ 4) GFPT คาดการณ์กำไรปกติจะโต YoY, QoQ หนุนโดยต้นทุนกากถั่วเหลืองลดลงและส่วนแบ่งกำไรปรับตัวดีขึ้น

     ทั้งนี้กลุ่ม Pet Food เราคงน้ำหนัก “Neutral” และไม่มี Top pick

สำหรับหุ้นตัวอื่นๆ ในกลุ่ม Agri & Food เราแนะนำ

- TU (ถือ/เป้า 12.00 บาท) จากปี 2025E ยังมีปัจจัยท้าทายจากนโยบาย tariffs ของสหรัฐฯ SG&A ทรงตัวสูงจากการลงทุน transformation ต่อเนื่อง และผลกระทบจากเกณฑ์ GMT

- NER (ถือ/เป้า 5.00 บาท) โดยเราคงมุมมองระมัดระวังจากนโยบาย tariffs ซึ่งหากยืดเยื้อ อาจกระทบผลการดำเนินงานใน 2H25E ขณะที่ล่าสุดราคายางปรับตัวลงราว -10% MTD

- GFPT (ซื้อ/เป้า 12.00 บาท) หลังแนวโน้มกำไรปกติ 1Q25E ดีกว่าคาดและ 2Q25E ทรงตัวสูง ขณะที่บริษัทได้รับผลกระทบจากนโยบาย tariffs ของสหรัฐฯ จำกัด และมีโอกาสได้อานิสงส์หากรัฐบาลมีนโยบายนำเข้าวัตถุดิบ เช่น ข้าวโพด จากสหรัฐฯ มากขึ้น