News Flash

           ส่งออกโดยรวม ธ.ค. 2024 ชะลอ MoM ยกเว้นอาหารสัตว์เลี้ยง กระทรวงพาณิชย์เปิดเผยตัวเลขส่งออกสำคัญดังนี้

1)            ส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงเดือน พ.ย. 2024 อยู่ที่ 262 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+18% YoY, +1% MoM) และตัวเลข 11M24 อยู่ที่ 2,782 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+24% YoY)

2)            ส่งออกอาหารทะเลกระป๋องและแปรรูปเดือน พ.ย. 2024 อยู่ที่ 337 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+3% YoY, -8% MoM) และตัวเลข 11M24 อยู่ที่ 3,524 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+10% YoY)

3)            ส่งออกไก่สดแช่เย็นแช่แข็งและไก่แปรรูปเดือน พ.ย. 2024 อยู่ที่ 395 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+12% YoY, -3% MoM) และตัวเลข 11M24 อยู่ที่ 3,988 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+6% YoY)

4)            ส่งออกยางพาราเดือน พ.ย. 2024 อยู่ที่ 412 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+14% YoY, -10% MoM) และตัวเลข 11M24 อยู่ที่ 4,537 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (+36% YoY)

(ที่มา: กระทรวงพาณิชย์)

 

Implication

           เรามีมุมมองเป็นกลาง โดยมองว่าส่งออกโดยรวมที่กลับมาชะลอ MoM เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาลและการเร่งสต็อกสินค้าไปแล้วบางส่วนก่อนช่วงเทศกาล ขณะที่คาดการณ์ทิศทางส่งออก ธ.ค. 2024 จะอ่อนตัวต่อเนื่อง MoM จากผลกระทบวันหยุดยาว อย่างไรก็ตามส่งออกโดยรวมยังฟื้นต่อเนื่อง YoY โดยส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงและอาหารทะเลกระป๋องปรับตัวดีขึ้นจากฐานต่ำในปีก่อนที่โดนกระทบจาก inventory destocking ส่งออกไก่ขยายตัวตามการฟื้นตัวของอุปสงค์โดยรวม และส่งออกยางปรับตัวขึ้นตามทิศทางราคายาง

           เบื้องต้นเราประเมินแนวโน้มผลการดำเนินงาน 4Q24E 1) กลุ่ม Pet Food ประเมินกำไรปกติจะขยายตัวสูง YoY จากฐานต่ำใน 4Q23 และทรงตัว QoQ จากผลกระทบการจองพื้นที่เรือในช่วงต้นไตรมาสและปัจจัยฤดูกาล, 2) TU กำไรปกติจะเพิ่มขึ้น YoY จาก 4Q23 ที่ธุรกิจบางส่วนได้รับผลกระทบจาก inventory destocking และปัจจัยหนุนจากการเริ่มหยุดรับรู้ผลการดำเนินงาน Red Lobster ตั้งแต่ 1Q24 และมีโอกาสโต QoQ หนุนโดยธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปจากราคาขายปรับตัวดีขึ้นตามราคาทูน่า, 3) NER ประเมินกำไรปกติชะลอ YoY จากสถานการณ์วัตถุดิบที่ได้รับผลกระทบจากภัยแล้งในช่วง 1H24 แต่จะปรับตัวดีขึ้น QoQ จากปริมาณยางเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล, และ 4) GFPT กำไรปกติจะโต YoY จากต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ลดลง ช่วยหนุน GPM แต่จะกลับมาชะลอ QoQ เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล

           ทั้งนี้กลุ่ม Pet Food เราคงน้ำหนัก “Neutral” และ Top pick คือ ITC (ซื้อ/เป้า 30.00 บาท) จากกำไรปกติปี 2025E ขยายตัวสูงกว่าที่ +6% YoY เทียบกับ AAI ที่ +2% และมี catalyst จากการทยอย ramp up ของโรงงานใหม่

สำหรับหุ้นตัวอื่นๆ ในกลุ่ม Agri & Food เราแนะนำ

- TU (ซื้อ/เป้า 18.50 บาท) มี catalyst จากราคาทูน่าที่กลับมาอยู่ใน comfort level ของบริษัทมากขึ้น รวมถึงปัจจัยหนุนจากแผนซื้อหุ้นคืน

- NER (ถือ/เป้า 5.50 บาท) จากราคายางปรับตัวลงกลับสู่ระดับปกติ ขณะที่การขยายกำลังการผลิตของโรงงานใหม่ในโกตดิวัวร์และไทย จะเริ่มได้เร็วสุดในปี 2026E

- GFPT (ซื้อ/เป้า 16.00 บาท) จากราคาไก่ในประเทศมีโอกาสฟื้นตัวหลังผ่านช่วงฤดูฝน และ valuation เทรดที่ 2025E PER เพียง 6x