News Flash

คุณณัฐกร อุเทนสุต ที่ปรึกษาด้านพัฒนาระบบควบคุม กรมสรรพสามิต เปิดเผยว่า ตั้งแต่วันที่ 1 เม.ย. 2023 กรมสรรพสามิตจะเริ่มปรับขึ้นภาษีความหวานตามปริมาณน้ำตาล เข้าสู่ระยะที่ 3 หลังจากสิ้นสุดระยะเวลาการคงภาษี 6 เดือน ตามมติคณะรัฐมนตรี (ครม.) ที่เห็นชอบ วันที่ 1 ต.ค.22-31 มี.ค.2023 ซึ่งถ้าผู้ประกอบการไม่ปรับเปลี่ยนสูตรการผลิต โดยลดส่วนผสมจากน้ำตาลลง จะทำให้ต้องเสียภาษีเพิ่มขึ้น โดยมีเป้าหมายเพื่อต้องการดูแลสุขภาพของไทยให้ห่างไกลจากโรคอ้วน เบาหวาน ความดัน

สำหรับภาษีความหวาน ระยะที่ 3 ที่เริ่มเก็บตั้งแต่ 1 เม.ย.2023-31 มี.ค.2025 มีอัตรา ดังนี้ ปริมาณน้ำตาล 6-8 กรัม คิดอัตราภาษี 0.3 บาทต่อลิตร, ปริมาณน้ำตาล 8-10 กรัม คิดอัตราภาษี 1 บาทต่อลิตร , ปริมาณน้ำตาล 10-14 กรัม คิดอัตราภาษี 3 บาทต่อลิตร ปริมาณน้ำตาล 14-18 กรัม คิดอัตราภาษี 5 บาทต่อลิตร, ปริมาณน้ำตาล ตั้งแต่ 18 กรัม คิดอัตราภาษี 5 บาทต่อลิตร

อย่างไรก็ตาม วานนี้ คุณวิศิษฐ์ ลิ้มลือชา รองประธานกรรมการหอการค้าไทย เสนอขอเลื่อนขยายเวลาปรับขึ้นภาษีความหวาน เนื่องจากเกิดภัยแล้ง และวัตถุดิบปรับขึ้นราคา คาดส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมเครื่องดื่มและอาหาร

Implication

        เรามีมุมมองเป็นลบเล็กน้อย เรามองว่าโอกาสที่รัฐจะเลื่อนการเก็บภาษีน้ำตาลอัตราใหม่มีโอกาสน้อยมาก ทั้งนี้การปรับภาษีน้ำตาล โดยอัตราภาษีน้ำตาลใหม่ปรับขึ้นจากเดิมถึง 3 เท่า เริ่มใช้ 1 เม.ย. 2023– 31 มี.ค. 2025 โดยเรามองว่ากลุ่มหลักที่จะได้รับผลกระทบหลักๆ คือกลุ่มน้ำอัดลมที่มีระดับน้ำตาลสูง

ด้านเครื่องดื่มชูกำลัง ปัจจุบัน CBG สินค้าหลักคือ คาราบาวแดง (ขวด) เสียภาษีในอัตรา 6-8 กรัม/100 ml ภาษีน้ำตาลปรับเพิ่มเป็น 0.3 บาท/ลิตร จาก 0.1 บาท/ลิตร โดย เรามองว่ากระทบจำกัด เพียง -1% ของกำไรสุทธิปี 2023E ดังนั้น เรายังคงประมาณกำไรสุทธิปี 2023E ที่ 2,850 ล้านบาท 

   (+25% YoY) เราคงแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 105.00 บาทอิง PER 36.8x (ใกล้เคียง -0.75 SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี)

สำหรับ OSP เครื่องดื่มชูกำลังที่จำหน่ายหลักในประเทศ คือ M-150 (ขวด) ซึ่งอัตราน้ำตาลอยู่ที่ 0-6g/ 100 ml จึงไม่ต้องเสียภาษีน้ำตาล เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2023E ที่ 2,289 ล้านบาท (+18% YoY)  เราคงคำแนะนำ “ถือ” และคงราคาเป้าหมายที่ 30.00 บาท อิง PER 39.0x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าเทรดในตลาด

สำหรับ SNNP (ซื้อ/เป้า 30.00 บาท) ไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีน้ำตาล เนื่องจากสินค้าหลักคือ เจเล่มีน้ำตาลต่ำมากทำให้ไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีน้ำตาลอัตราใหม่ ดังนั้น เราคงประมาณการกำไรปกติที่ 722 ล้านบาท (+40% YoY)

สำหรับ SAPPE เรามองว่ากระทบจำกัด เนื่องจากสินค้าเครื่องดื่มส่วนใหญ่เป็นส่งออก เรายังไม่ได้จัดทำบทวิเคราะห์ โดย Bloomberg consensus อยู่ที่ 60.65 บาท (Buy 8/Hold 0/ Sell 0)

ด้าน ICHI ได้มีการปรับสูตรน้ำตาลตั้งแต่ 4Q22 จนอยู่ในระดับที่ไม่ต้องเสียภาษีน้ำตาล เรายังไม่ได้จัดทำบทวิเคราะห์ โดย Bloomberg consensus อยู่ที่ 14.66 บาท (Buy 7/Hold 0/ Sell 0)

เราคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่ม Food & Beverage เป็นเท่ากับตลาด เราเลือก SNNP (ซื้อ/เป้า 30.00 บาท) เป็น top pick