     TTB แจ้งเข้าซื้อ TNS จาก TCAP สำเร็จแล้ว วานนี้ TTB แจ้งเข้าซื้อบริษัทหลักทรัพย์ธนชาต (TNS) จาก TCAP สำเร็จแล้ว โดย TTB ซื้อ 2.7 พันล้านหุ้น หรือ 89.97% ของจำนวนหุ้นที่ออกและชำระแล้ว จากเดิมที่ถืออยู่ 10% ทำให้ TTB ถือ TNS ที่ 99.97% โดยมูลค่าของธุรกรรมนี้อยู่ที่ 2,062 ล้านบาท (ที่มา: SET)

 

     เรามองเป็นกลางต่อดีลดังกล่าว โดยดีลนี้มีข่าวมาตั้งแต่ 8 พ.ย. 24 แต่เพิ่งจบดีลได้วันนี้ โดยก่อนการขาย TNS ทาง TCAP มีการลดทุนจดทะเบียนลงเหลือ 2,010 ล้านบาท จากเดิมที่ 3,000 ล้านบาท ทำให้ TCAP ได้รับเงินสดจากดีลนี้ทั้งหมดที่ราว 3,052 ล้านบาท (คำนวณจาก 2,062+3000-2,010 ล้านบาท) ซึ่งจากการสอบถาม IR ทาง TCAP จะนำเงินที่ได้ไปลงทุนในธุรกิจอื่นๆต่อไป โดยคิดว่าจะไม่ซื้อ TISCO เพิ่มแล้วและจะไม่มีการจ่ายเงินปันผลพิเศษเพิ่มเติม ขณะที่ดีลนี้มีการซื้อขายที่ระดับ 1x PBV ซึ่งเป็นระดับที่เท่ากับ BAY ที่ซื้อ CNS ทั้งนี้ TCAP ไม่ได้มีกำไรพิเศษจากการขาย (อิงมูลค่าเงินลงทุนที่ราว 3 พันล้านบาท) แต่จะมี downside ต่อกำไรสุทธิที่จะหายไปราว -3% (หากอ้างอิงกำไรสุทธิปี 2023 ที่ 307 ล้านบาท ขณะที่มีขาดทุนสุทธิในปี 2024 ที่ -21 ล้านบาท เพราะโดนตั้งสำรองฯไป -302 ล้านบาท) เพราะไม่สามารถรับรู้กำไรจาก TNS อีกแล้วหลังจากการขาย สำหรับ TTB เรามองว่าจะได้ synergy ในการต่อยอด cross-selling ได้เพิ่มขึ้นได้

โดยเรายังคงคำแนะนำ “ถือ” TTB ราคาเป้าหมายที่ 2.00 บาท อิง PBV 2025E ที่ 0.80x (-0.50SD below 10-yr average PBV) ส่วน TCAP เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายที่ 55.00 บาท อิง 2025E PBV ที่ 0.75x (-0.50SD below 10-yr average PBV)