News Flash

            จีนประกาศโควตาส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันชุดที่ 3 เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา จีนได้ประกาศโควตาสำหรับการส่งออกผลิตภัณฑ์ชุดที่ 3 ของปี 2023 ที่ 15.0 ล้านตัน (mt) โดยแบ่งออกเป็น น้ำมันก๊าด ดีเซลและเบนซิน (clean oil product) (12.0mt) และน้ำมันเตา (fuel oil) (3.0mt) ทำให้โควตารวม YTD อยู่ที่ 40.0mt สำหรับ clean oil product (เทียบกับ 37.3mt สำหรับปี 2022) และ 14.0mt สำหรับ fuel oil (เทียบกับ 16.8mt สำหรับปี 2022) โดยโควตาส่วนใหญ่ถูกแบ่งให้กับบริษัทที่รัฐบาลจีนถือหุ้นอยู่ ซึ่งรวมถึง Sinopec, PetroChina และ CNOOC

            ตลาดคาดว่าการส่งออก clean oil products อาจสูงขึ้นในช่วง 3.5-3.7mt ใน ก.ย.2023 แต่ปริมาณยังมีแนวโน้มลดลง HoH ใน 2H23E เมื่อรวมโควตาการส่งออกชุดใหม่ ตลาดคาดว่าจะมีโควตาการส่งออก clean oil products ประมาณ 16.0mt ตั้งแต่เดือน ส.ค.2023 จนถึงสิ้นปีนี้ หลังจากที่จีนมีการส่งออก clean oil products ไปแล้ว 24.0mt ใน 7M23 (เฉลี่ยเดือนละ 3.4mt) ทั้งนี้ บริษัทน้ำมันคาดกันว่าปริมาณการส่งออก clean oil products สำหรับเดือน ก.ย.2023 อาจสูงขึ้นในช่วง 3.5-3.7mt (ที่มา: Reuters, Bloomberg)

Implication

            เรามีมุมมองเป็นกลางต่อแนวโน้มธุรกิจโรงกลั่น แม้ว่าจีนจะประกาศเพิ่มโควตาการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันสำหรับปี 2023 แต่เราเชื่อว่าผลกระทบเชิงลบจากการเพิ่มการส่งออกของจีนนี้จะส่งผลกระทบจำกัดต่อแนวโน้มส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) ในระยะกลาง โดยเราคาดว่าภาพรวมตลาดผลิตภัณฑ์น้ำมันจะยังคงตึงตัวอยู่จาก 1) ปริมาณคงคลังผลิตภัณฑ์น้ำมันทั่วโลกที่อยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี และ 2) กิจกรรมการซ่อมบำรุงของโรงกลั่นทั่วโลกที่ยังอยู่ในระดับสูง นอกจากนี้ ก็อาจจะมี upside จากอุปสงค์น้ำมันดีเซลที่สูงในช่วงฤดูหนาว และการลดลงของอุปทานในช่วงฤดูเฮอริเคน ทั้งนี้ เรายังคงมุมมองว่าธุรกิจโรงกลั่นจะผ่านจุดต่ำสุดของปีไปแล้วใน 2Q23 และน่าจะรายงานกำไรที่ฟื้นตัว HoH ใน 2H23E หนุนโดยแนวโน้ม crack spread ที่ดีขึ้นและพรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) ที่ลดลง

            เรายังคงน้ำหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด” สำหรับกลุ่มพลังงาน โดยเรายังคงชอบหุ้นโรงกลั่นและพลังงานต้นน้ำซึ่งน่าจะได้ประโยชน์จากภาพรวมตลาดน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันที่ยังคงตึงตัวใน 2H23E โดยเราชอบหุ้น TOP (ซื้อ/เป้า 64.00 บาท), PTTEP (ซื้อ/เป้า 180.00 บาท), SPRC (ซื้อ/เป้า 10.00 บาท)