News Flash

คุณจักรกฤติ สายสมบูรณ์ CEO ของ MAGURO เผยแม้ตลาดร้านอาหารโดยรวมจะมีแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจ แต่บริษัทได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อย เนื่องจากฐานลูกค้าเป็นกลุ่ม premium mass ซึ่งได้รับผลกระทบน้อยกว่าตลาดระดับกลางหรือล่าง กลยุทธ์การกระจายสาขาออกสู่รอบนอกเมืองตั้งแต่เริ่มต้น ทำให้ SSSG ที่อยู่นอกเขตท่องเที่ยวหลักยังเติบโตได้ดี และสาขาในศูนย์การค้ารอบนอกกรุงเทพฯ ยังคงมียอดขายเป็นบวก

สำหรับ 2H25E บริษัทได้วางกลยุทธ์ ได้แก่ Lean Operating นำ AI เข้ามาช่วยงานด้านการตลาด, การเงินและลดต้นทุนด้านแรงงาน ไม่มีการลดพนักงาน แต่เน้นการควบคุมการจ้างใหม่ และออกเมนูใหม่เพิ่มที่ราคาจับต้องได้มากขึ้น เพื่อเพิ่มความถี่ในการใช้บริการ โดยไม่กระทบเมนู Signature ที่ยังคงไว้เหมือนเดิม และได้รับการตอบรับที่ดี จึงไม่จำเป็นต้องลงไปแข่งสงครามราคา ทั้งนี้ บริษัทมั่นใจรายได้ปี 2025E เติบโตไม่ต่ำกว่า 30% YoY และเดินหน้าแผนเปิดสาขาทั้งหมด 15 สาขาตามแผน (Maguro 2 สาขา, Hitori Shabu 4 สาขา, Tonkatsu Aoki 6 สาขา, Cou Cou 1 สาขา, Bincho 1 สาขา และแบรนด์ใหม่ 1 สาขา) ปัจจุบัน มิ.ย. มีสาขาทั้งสิ้น 45 สาขา (ที่มา: ทันหุ้น)

Implication

q  Outlook ยังดีตามคาด เรามีมุมมองเป็นบวก โดย outlook ยังเป็นไปตามเราคาด ทั้งนี้ เราประเมินกำไร 2Q25E เติบโต YoY และมีโอกาสที่จะทรงตัว QoQ จากรายได้ที่ขยายตัว จากการขยายสาขา แม้ QTD SSSG -9% และ GPM ขยายตัวโดยได้อานิสงส์จากต้นทุนวัตถุดิบหลักอย่างแซลมอนที่ลดลง, เนื้อวากิวที่ปรับตัวลดลง สำหรับรายได้ที่บริษัทตั้งเป้าไว้ +30% YoY ในปี 2025E สูงกว่าเราคาดที่ +23% YoY หากเป็นไปตามบริษัทคาด จะเป็น upside ต่อประมาณการเรา

q  คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 141 ล้านบาท       (+46% YoY) จากรายได้ที่เติบโตทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง +23% YoY จากการขยายสาขา

Valuation/Catalyst/Risk

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายที่ 26.00 บาท อิง 2025E PER 23.5x เรายังชอบ MAGURO จาก 1) ธุรกิจร้านอาหารแบบ Full-Service ไทย ยังมีการเติบโตต่อเนื่อง, 2) มี penetration rate ที่ต่ำเมื่อเทียบกับคู่แข่ง ยังมีโอกาสเติบโตอีกมากจากการขยายสาขาและแบรนด์ใหม่, 3) มี Brand Awareness และ Brand Loyalty ที่แข็งแกร่ง โดยสัดส่วนรายได้จากสมาชิกสูง> 55% และ 4) valuation ไม่แพงเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไรปี 2025E-26E ที่ทำ All Time High ปัจจุบันเทรดอยู่ที่ 2025E PER 13.3x ต่ำกว่า peer