News Flash

CPAXT แจ้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ว่า บริษัทฯ ได้มีการจัดตั้งบริษัทย่อยทางตรง คือ บริษัท Axtra Growth Plus จำกัด มีทุนจดทะเบียน 8,390 ล้านบาท ซึ่ง CPAXT ถือหุ้นในสัดส่วน 95% และบริษัท MQDC Town Corporation ถือหุ้น 5% โดยมีแหล่งเงินทุนที่ใช้จากเงินสดลงทุนและเงินกู้ยืมจากธนาคารและสถาบันการเงิน โดย บริษัท Axtra Growth Plus จะเข้าไปเป็นผู้ถือหุ้นในบริษัทย่อยทางอ้อม คือ บริษัท Happitat at the Forestias ที่สัดส่วน 100% ซึ่งประกอบธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์แบบ Mixed-Use ภายใต้โครงการชื่อ The Happitat ประกอบด้วย ห้างสรรพสินค้า 3 อาคาร และ Central Utility Plant 1 อาคาร พื้นที่ใช้สอยรวมกันประมาณ 211,000 ตารางเมตร โดยตั้งอยู่ภายในโครงการ The Forestias

สำหรับโครงการ The Forestias เป็นโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของภาคเอกชนที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย จาก บริษัท แมกโนเลีย ควอลิตี้ ดีเวล็อปเม้นต์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด หรือ MQDC มูลค่าโครงการรวม 125,000 ล้านบาท พื้นที่ 398 ไร่ บนถนนบางนาตราด กม.7

(ที่มา: SET, สำนักข่าวอินโฟเควสท์)

 

Implication

เรามีมุมมองเป็นกลางต่อข่าวนี้จากผลกระทบที่จำกัดต่อผลการดำเนินงานของ CPAXT แต่คาดตลาดอาจมองเป็น sentiment เชิงลบจากเรื่อง ESG ของบริษัท โดยถ้าอิงสมมติฐาน D/E ของโครงการนี้ที่ 0.8x และอัตราดอกเบี้ยที่ 3%-4% เราประเมินค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยส่วนเพิ่มในช่วง 252-336 ล้านบาท หรือคิดเป็นเพียง 2.2%-2.9% ของประมาณการกำไรปี 2025E ของเรา อย่างไรก็ดี คาดอัตราผลตอบแทน (IRR) โครงการดังกล่าวไม่ต่ำกว่า 10-12% และคาดจะ COD ได้ในปี 2026E (ปัจจุบันความคืบหน้าอยู่ที่ 80%) อย่างไรก็ดีถึงแม้จะเห็นผลกระทบต่อประมาณปี 2025E ที่จำกัด แต่เรามองโครงการที่เข้าไปลงทุนมีความท้าทายเนื่องจากพื้นที่บางนาเป็นพื้นที่ที่มีการแข็งขันค่อนข้างสูงจาก 2 โครงการใหญ่ในพื้นที่ รวมถึงธุรกิจให้เช่าสำนักงานที่ยังไม่ฟื้นตัว

 

Valuation/Catalyst/Risk

           ทั้งนี้เรายังประเมินกำไร CPAXT ปี 2024E/25E ที่ 10.4 และ 11.4 พันล้านบาท โต +20%/+10% YoY โดยเรายังคาดกำไร 4Q24E จะเติบโต QoQ ได้จาก high season และเราคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 39.00 บาท อิง PER ที่ 37x