เราคงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 10.50 บาท อิง SOTP เราประเมินกำไรปกติ 2Q25E ที่ 1 พันล้านบาท (-28% YoY, +68% QoQ) ดีกว่าคาดเดิมที่ 650-700 ล้านบาท โดยหลักจากรายได้ดีกว่าคาด หลังยอดขายใน 2Q25E ยังเป็นไปตามทิศทางปกติของธุรกิจแม้มีประเด็น tariffs ทั้งนี้กำไรปกติชะลอต่อเนื่อง YoY เป็นผลจากรายได้ลดลงจากผลกระทบบาทแข็ง และ SG&A สูงขึ้นจากค่าใช้จ่ายตามแผน transformation และค่าใช้จ่ายการตลาด ขณะที่กำไรปกติปรับตัวดีขึ้น QoQ เป็นผลจากยอดขายดีขึ้นทุกธุรกิจตามปัจจัยฤดูกาล แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากค่าใช้จ่ายภาษีเพิ่มขึ้นจากการเริ่มรับรู้ผลกระทบเกณฑ์ GMT

เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ที่ 3.7 พันล้านบาท (-26% YoY) สำหรับ 3Q25E เบื้องต้นคาดการณ์กำไรปกติจะชะลอต่อเนื่อง YoY แต่มีโอกาสดีขึ้น QoQ อานิสงส์ high season ของธุรกิจ Ambient seafood อย่างไรก็ตามยังต้องติดตามผลกระทบจากมาตรการ tariffs ใน 2H25E

ราคาหุ้น in line กับ SET ใน 1-6 เดือน แม้แนวโน้มกำไรปกติ 2Q25E ดีกว่าเราคาดเดิม แต่เราคงคำแนะนำ “ถือ” จากกำไรปกติปี 2025E คาดยังชะลอตัวสูง -26% YoY ขณะที่เราคงมุมมองระมัดระวังจากปัจจัยนโยบาย tariffs ของสหรัฐ ซึ่งจะครบกำหนดวันที่ 8 ก.ค.