เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่มีการปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 58.00 บาทจากเดิมที่ราคาเป้าหมาย 65.00 บาท คิดเป็น PER ปี 2024E ที่ 36 เท่า เราคาดกำไร 2Q24E ที่ 85 ล้านบาท ขยายตัวจำกัด +3% YoY และหดตัว -32% QoQ จากปัญหา supply shortage ใน 2Q24E โดยมีปัจจัยสำคัญคือ 1) คาดรายได้ที่ 633 ล้านบาท โต +7% YoY ลดลง -9% QoQ จากปัญหา supply shortage ใน 2Q24E และกำลังซื้อที่ยังอ่อนตัว ทั้งนี้ปัจจุบันบริษัทสามารถแก้ปัญหา supply shortage ได้เกือบ 100% แล้ว 2) คาด GPM ที่ 52.8% ขยายตัวมากกว่า +100 bps YoY หดตัว -200 bps QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลที่มีสัดส่วนของสินค้าประเภท stationary สูงขึ้นใน 2Q24E จากช่วงเปิดเทอม 3) คาด SG&A ที่ 220 ล้านบาท และ finance cost 18 ล้านบาท เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ หลักมาจากการขยายสาขา และค่าใช้จ่ายเพื่อส่งเสริมการขาย

ปรับประมาณการกำไรสุทธิ 2024E/25E ลง -7% เป็น 486/600 ล้านบาท เติบโต +21%/+23% YoY จากเดิมที่ 524/645 ล้านบาท จากแนวโน้มผลประกอบการ 1H24E ที่มี downside ต่อประมาณการทั้งปีเดิมของเรา โดยผู้บริหารคาดรายได้จะโตได้ราว +20% และ SSSG ทั้งปีโตได้จำกัดที่ราว +1% โดยประมาณการกำไร 1H24E คิดเป็น 43% ต่อประมาณการกำไรใหม่ของเรา และคาดว่าสินค้าใหม่ การจัด exhibition ใน 2H24E และรายได้จากสาขาใหม่จะเป็นตัวหนุนต่อผลการดำเนินงานในครึ่งปีหลังให้โตได้ HoH

ราคาหุ้นกลับมา perform ใกล้เคียง SET ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา จากคาดปัญหา supply shortage ที่เริ่มคลี่คลาย หลัง underperform -7% ใน 3 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ยังมองผลการดำเนินงานในครึ่งปีหลังจะฟื้นตัวได้จากกิจกรรมทางการตลาด และการขยายสาขาและ margin ที่คาดทำได้ตามเป้าจึงยังแนะนำ “ซื้อ” MOSHI โดยปัจจุบันหุ้นเทรดอยู่ 2024E PER ที่ 29 เท่า (ต่ำกว่า -2SD)