เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” MINT และราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 34.00 บาท อิง DCF (WACC ที่ 7%, terminal growth ที่ 2.5%) โดยเรามีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้จาก 1) แผนการจัดตั้ง REIT ที่จะช่วยลดความผันผวนได้หลายทาง (ลดหนี้, ลดความผันผวนของค่าเงิน และขยายกิจการได้อย่างต่อเนื่อง) โดยอยู่ระหว่างศึกษาว่าจะ Listing ที่ประเทศไทยหรือสิงคโปร์ ซึ่งจะเป็นกอง REIT ในกลุ่ม Hospitality ที่มีมูลค่าขนาดใหญ่ที่สุดในเอเชียที่ราว 1.2-1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ (ราว 4.2-5.3 หมื่นล้านบาท) 2) RevPAR เดือน ต.ค. 24 ยังโต YoY ได้อย่างต่อเนื่อง โดยที่ยุโรปเพิ่มขึ้น +4-5% YoY และไทย +9-10% YoY 3) ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของกำไรที่ 15-20% CAGR (เราคาด 10%) โดยยังเน้นการปรับค่าห้องพัก (ADR) เพิ่มขึ้นในทุกประเทศ โดยที่ยุโรปจะมีการ Rebrand ราว 30 โรงแรม ภายในปี 24-26 ซึ่งคาดว่าจะช่วยให้ ADR จะเพิ่มขึ้นได้มากกว่า 20%

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2024E ที่ 7.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +6% YoY จากการฟื้นตัวในทุกประเทศ โดยเฉพาะที่ไทยและยุโรป ขณะที่เราคาดว่า 4Q24E จะโต YoY ได้ต่อเพราะเป็น High season ที่ไทยและมัลดีฟส์เข้ามาช่วยหนุน รวมถึงค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะลดลงจากการทยอยคืนหนี้

ราคาหุ้นปรับตัวลดลง -5% และ -6% ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ SET จากประเด็นเรื่องสเปน (สัดส่วนราว 30% ของรายได้โรงแรม NH) ที่ยังมีการประท้วงต่อต้านนักท่องเที่ยวมาตลอดตั้งแต่เดือน เม.ย. 24 รวมถึงมีน้ำท่วมที่สเปนเข้ามากดดันเพิ่มเติม ขณะที่ RevPAR ยังเติบโต YoY ได้ดี ด้าน valuation ยังถูกกว่ากลุ่มฯซื้อขาย 2024E EV/EBITDA ที่ 10x (-2.00SD below 10-yr average EV/EBITDA) ถูกกว่า ERW และ CENTEL ที่ average EV/EBITDA เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ”