เราคงแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายที่ 10.00 บาท อิง PER 13X หรือเทียบเท่า -1SD ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี โดยเราประเมินกำไรสุทธิ 2Q24E ที่ 441 ล้านบาท (+297% YoY, +71% QoQ) ปัจจัยหลักหนุนโดย Oil sales volume ประเมินที่ 1.7 พันล้านลิตร (+12% YoY, ทรงตัว QoQ) ในขณะที่ค่าการตลาดคาดอยู่ที่ราว 1.7 บาท/ลิตร (+8% YoY, +11% QoQ) จากการทยอยปรับเพดานราคาน้ำมันดีเซลระหว่างไตรมาสจาก 30 บาท/ลิตร มาที่ 33 บาท/ลิตร ทำให้ค่าการตลาดผ่อนคลายมากขึ้น ส่วน SG&A เพิ่มขึ้น +18% YoY, +6% QoQ ตามการขยายธุรกิจ เบื้องตันเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 1.2 พันล้านบาท +25% YoY โดยกำไร 1H24E คิดเป็น 59% ของประมาณการดังกล่าว ทั้งนี้หาก 2H24E ค่าการตลาดอยู่ในระดับ 1.7 บาท/ลิตร และ oil sales volume ปี 2024E เติบโตในระดับ 12% YoY (กรอบ guidance ของบริษัทประเมิน 10-12%) คาดว่ากำไรทั้งปี 2024E ยังคงอยู่ในกรอบประมาณการดังกล่าว

ราคาหุ้นเคลื่อนไหวใกล้เคียง SET ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ประเมินยังเป็นเรื่องท้าทายที่ราคาหุ้นจะกลับไป outperform ตลาดในระยะถัดไปหลังมีปัจจัย overhang คือความผันผวนของค่าการตลาดและการปรับขึ้นค่าแรงคอยกดดัน