เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” SAPPE แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 96.00 บาท อิง 2024E PER 22.0x (เดิมที่ 92.00 บาท อิง 2024E PER 22.0x) เรามีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ มีประเด็นสำคัญ ดังนี้ 1) บริษัทยังคงเป้ารายได้ปี 2024E เติบโตที่ 15-20% YoY โดยรายได้ 4Q24E จะฟื้นตัวแรง คาดไม่ต่ำกว่า +29% YoY จากยอดขาย Domestic, อินโดนีเซีย, Middle East ทั้งนี้ รายได้ 9M24 อยู่ที่ +11% YoY, 2) ได้รับ Tax Privilege จาก BOI ที่ 275 ล้านบาท (จากไลน์การผลิตใหม่ที่ COD ในปี 2024) และเริ่มใช้ BOI ตั้งแต่ 3Q24 โดยมีระยะเวลา 5 ปี, และ 3) สำหรับปี 2025E บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโต 15-20% YoY จากทุก regions โดย USA & Europe จะเติบโตโดดเด่น ทั้งนี้ ผู้บริหารมองว่าราคา raw & packaging materials ไม่ผันผวนมาก โดยราคา PET Resin & น้ำตาลอยู่ในขาลง เราคาด GPM ทรงตัว YoY

ทั้งนี้ เราคาดกำไรสุทธิ 4Q24E โตเด่น YoY และชะลอตัวเล็กน้อย QoQ หนุนโดย 1) รายได้รวมขยายตัว YoY และโตเล็กน้อย QoQ, 2) GPM ขยายตัว YoY, ทรงตัว QoQ จาก utilization rate ที่ดีขึ้น

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E ขึ้น +5% ทั้งนี้ เราประเมินกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 1,353 ล้านบาท (+26% YoY)และคงประมาณการกำไรปี 2025E ที่ 1,580 ล้านบาท (+22% YoY)

ราคาหุ้น outperform SET +6% เรายังชอบ SAPPE  จาก 3 ปัจจัยหลัก 1) ผู้นำแบรนด์เครื่องดื่มไทยในตลาดระดับ Global 2) ปลดล็อคปัญหากำลังการผลิตที่ไม่เพียงพอจำหน่าย โดยการขยายกำลังการผลิตปีละ 25-30% YoY ทุกปี และ 3) valuation น่าสนใจโดย 2023-25E EPS CAGR +21%