เราคงคำแนะนำ “ถือ” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 15.50 บาท อิง 2025 PER 16x (เดิม 19.30 บาท อิง PER 20x) เรา derate PER ลงเพื่อสะท้อนการเติบโตของกำไรที่ชะลอและตลาดแข่งขันสูง  OSP รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 567 ล้านบาท (+31% YoY) และฟื้นตัวจากขาดทุนสุทธิใน 3Q23 ที่   -343 ล้านบาท ด้านกำไรปกติ 4Q24 อยู่ที่ 615 ล้านบาท (+4% YoY, -9% QoQ) โดยมีรายการพิเศษที่ -48 ล้านบาทจาก Shark AG และ Osotspa Europe Limited ด้านกำไรปกติขยายตัว YoY จาก 1) รายได้ปรับตัวลดลง -2% YoY, 2)  GPM ขยายตัวเป็น 38.5% ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของปี จากสัดส่วนรายได้ต่างประเทศที่ high margin ปรับตัวเพิ่มขึ้น, ต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวลดลง และประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้นต่อเนื่อง กำไรปกติลดลง QoQ จาก SG&A expenses ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น จากผลกระทบอัตราแลกเปลี่ยนและค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างด้านการลงทุนและค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ทั้งนี้ OSP ประกาศจ่ายปันผลที่ 0.30 บาท ขึ้น XD 8 May 2025

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 2,888 ล้านบาท (+76% YoY) และกำไรปกติ -5% YoY

ราคาหุ้นปรับตัวลง -21% ใน 1 เดือนที่ผ่านมาจากกำไร 4Q24 ที่ชะลอตัว เราแนะนำ “ถือ” เพื่อรอการฟื้นตัวของ market share ที่ชัดเจนหลังปรับกลยุทธ์ใหม่