เราคงคำแนะนำ “ถือ” และคงราคาเป้าหมายที่ 6.50 บาท อิง 2024E PER 21x เรามีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (30 พ.ย.) มีประเด็นสำคัญ ดังนี้ 1) ผู้บริหารยังคงเป้ารายได้ปี 2023E ที่จะใกล้เคียงกับปี 2022 ที่ 1.43 พันล้านบาท (เราคาด 1.34 พันล้านบาท) และรายได้ปี 2024E ทางบริษัทมองไว้ที่ 2.1 พันล้านบาท (เราคาด 1.6 พันล้านบาท) ส่วน NPM ไม่ต่ำกว่า 10% (เราคาดที่ 12.6%, 13.3% ตามลำดับ) 2) การออกงานแสดงสินค้าในช่วง 11M23 ทำให้มีลูกค้ารายใหม่อยู่ในมือราว 30-40 ราย 3) ปัจจุบันอยู่ระหว่างการพัฒนาสินค้าใหม่ สำหรับขวด PET ซึ่งจะแจ้งให้ทราบเมื่อพัฒนาสูตรเรียบร้อย โดยปัจจุบันขวด PET มีสินค้าน้ำผลไม้ผสมวุ้นมะพร้าว และ น้ำมะพร้าว 100% ที่พร้อมส่งออกใน 1Q24E และ 4) สงครามที่ตะวันออกกลางไม่ส่งผลกระทบต่อยอดขาย โดย 9M23 มีรายได้ตะวันออกกลางราว 10% ของรายได้รวม

เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2023E/24E ที่ 155 ล้านบาท (-20% YoY) เบื้องต้นเราประเมินกำไรปกติ 4Q23E ที่ 35 ล้านบาท เติบโต YoY จากสินค้าใหม่ (cocogurt) ส่วนปี 2024E จะเติบโต +29% YoY ที่ 200 ล้านบาท จากยอดขายที่สหรัฐอเมริกากลับมาปกติ รวมถึงสินค้าใหม่ (cocogurt) ได้ผลตอบรับค่อนข้างดีในโซนยุโรป นอกจากนี้ทางบริษัทจะดันสินค้าน้ำมะพร้าวไปขายที่จีนมากขึ้น โดยจะขายน้ำมะพร้าว 100% ในขวด PET ในราคาที่ถูกกว่าขวดแก้วราว 3-4 หยวน ซึ่งจะช่วยดึงดูดยอดขายที่จีนให้กลับมาฟื้นตัวดีขึ้น

ราคาหุ้น underperform SET -14% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา จากการพ้นช่วง high season ของกลุ่มเครื่องดื่ม เราจึงแนะนำ “ถือ” PLUS แม้กำไรปี 2024E จะฟื้นตัวจากยอดขายที่สหรัฐและทวีปอื่นๆ แต่ความกังวลของเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัวค่อนข้างช้า อาจส่งผลให้ยอดขายมี downside ต่อประมาณการ