เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 11.30 บาท อิง 2025E core PER ที่ 19 เท่า (-1.25SD below 5-yr average PER) เราประเมิน 2Q25E จะมีกำไรปกติ 242 ล้านบาท (+36% YoY, -33% QoQ) ยังเติบโตดี YoY ตามที่เราประเมินไว้ โดยเป็นผลจาก 1) ธุรกิจขนส่งจะเติบโตดีสุด จากงานใหม่ และงานต่อเนื่อง, 2) ธุรกิจ Oversea จากงาน logistics ในเวียดนาม และอินโดนีเซีย ยังเติบโตดี และ 3) SG&A ลดลงจากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น ขณะที่กำไรจะลดลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง low season ในหลายธุรกิจ โดยเฉพาะยานยนต์ ส่วนคลังห้องเย็นมีการเปิดคลังใหม่ทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งกำไรที่จะลดลงเป็นอยู่ที่ 102 ล้านบาท ทรงตัว YoY, -40% QoQ จากฐานสูงใน 1Q25

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ที่ 1.1 พันล้านบาท +31% YoY โดยกำไร 1H25E จะคิดเป็น 57% จากทั้งปี สำหรับกำไร 2H25E จะยังโต YoY ได้และมี upside ตามการขยายการลงทุนใหม่ๆ โดยเฉพาะจากห้องเย็นและคลังสินค้าทั่วไป รวมถึงการลด SG&A และค่าใช้จ่ายทางการเงิน

ราคาหุ้น outperform SET +4% ในช่วง 6 เดือน จากกำไรปกติ 1Q25 ที่เติบโตโดดเด่น แต่กลับมา underperform SET -10% ใน 1 เดือน จากกังวลความเสี่ยงสงครามการค้า ทั้งนี้ เรายังแนะนำ ซื้อ จากกำไรปกติปี 2025E ที่จะกลับมาเติบโตดี ด้าน valuation น่าสนใจปัจจุบันเทรดที่ 2025E core PER 14.0 เท่า คิดเป็น -1.5SD และ PBV ต่ำเพียง 0.6 เท่า รวมถึงโครงการซื้อหุ้นคืนจะช่วยหนุนราคาหุ้น