ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” (เดิม “ขาย”) แต่คงราคาเป้าหมายที่ 12.00 บาท อิง PER 25X (ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม 20X ให้ premium จากการเติบโตที่สูงกว่า 38% vs 27%) หรือเทียบเท่า PEG 0.7X (อิงการเติบโต +38% CAGR 2024-26E) ราคาปรับตัวลงมาสะท้อนผลประกอบการที่ต่ำคาดใน 4Q24 และปัจจุบันราคาเทรดที่ PER 19X ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม โดยเราประเมิน OKJ ควรเทรดที่ premium จากแนวโน้มการเติบโตที่สูงกว่าจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ”

ทั้งนี้เราประเมินกำไรสุทธิ 1Q25E ที่ 63 ล้านบาท (+46% YoY, +60% QoQ) เติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากการขยายสาขาเพิ่มเติม (1Q25E ขยาย Oh! Juice +3 สาขา รวม ณ สิ้น 1Q25E มีสาขาดังนี้ ร้านโอ้กะจู๋ 41 สาขา, Oh! Juice 18 สาขา) และไม่มีค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงเหมือนใน 4Q24 จาก preopening สาขาใหม่ที่กระจุกตัว, IPO, และงานเปิดตัว Brand Admirer เบื้องต้นยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 286 ล้านบาท (+42% YoY) หนุนโดยการขยายสาขาเพิ่มเติมในปี 2025E (โอ้กะจู๋ 6-7 สาขา, Oh! Juice 8-11 สาขา, และ Joe Wings 1 สาขา)

ราคาหุ้น underperform SET ราว -10% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาเป็นผลพวงจากผลประกอบการ 4Q24 ที่ออกมาต่ำกว่าตลาดคาด อย่างไรก็ตามประเมินราคาสะท้อนปัจจัยดังกล่าวไปมาก ในขณะที่ผลประกอบการคาดยังเติบโตได้ดี +38% CAGR2024-26E จากการขยายสาขาต่อเนื่อง แนวโน้มผลประกอบการที่ยังคงเติบโตในทุกไตรมาสจะช่วยหนุนให้ราคาหุ้นกลับมา outperform ตลาดได้