เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 290.00 บาท (เดิม 259.00 บาท) อิง DCF (WACC 8.7%, Terminal growth 2%) สะท้อนประมาณการใหม่ที่ปรับขึ้นเนื่องจากการแข่งขันที่ลดลงและการปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2025E ทั้งนี้เราประเมินกำไรปกติ 3Q24E ที่ 7.7 พันล้านบาท (+1% YoY, -10% QoQ) ทรงตัว YoY แม้ ARPU อยู่ในระดับสูงและจำนวน subs ที่มากขึ้นแต่ถูกค่าใช้จ่ายที่ปรับตัวสูงขึ้นชดเชยโดยเฉพาะค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยหลังทำดีล 3BB ส่วน QoQ ลดลงจากปัจจัยฤดูกาล (นอกจากจำนวนนักท่องเที่ยวลดลงแล้วยังมีเหตุการณ์น้ำท่วมส่งผลต่อยอด top up ลดลงด้วย) อย่างไรก็ตามเราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2024E-25E ขึ้นมาที่ 3.3 หมื่นล้านบาท (+12% YoY) และ 3.4 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) ปรับขึ้นจากประมาณการเดิม +10% และ +11% ตามลำดับ สาเหตุหลักจากการการแข่งขันที่ลดความรุนแรงลง ส่งผลให้ค่าใช้จากทางการตลาดลดลงมากกว่าที่เคยประเมิน รวมถึง Handset sales margin ที่สามารถกลับมาขยายตัวได้ (เดิมประเมิน margin 2% ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 4%) ส่วนแนวโน้ม 4Q24E แม้เป็นช่วง high season ของค่าใช้จ่ายการตลาด แต่การฟื้นตัวของการท่องเที่ยว และความพยามผลักดัน package ราคาสูง คาดจะยังช่วยให้ผลประกอบการฟื้นตัวต่อได้ QoQ