เรามองเป็นบวกจากการจัด Group conference call วานนี้ (4 ก.ย.) โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

1) ผลกระทบจากสถานการณ์ ไทย-กัมพูชา น้อยกว่าคาด และมีทิศทางดีขึ้น

2) เราประเมินจำนวนเที่ยวบินรวม 3Q25E จะอยู่ที่ราว 2.9 หมื่นเที่ยวบิน (+12% YoY, -4% QoQ)

3) พร้อมเปิดสนามบินแห่งชาติใหม่ของกัมพูชา “สนามบินเตโช” วันที่ 9 ก.ย. ช่วยหนุนเที่ยวบิน Inter เพิ่ม 5%-10% ใน 4Q25E

4) เวียดนามจะมีการเปิดสนามบินใหม่ Long Thanh International Airport ในปี 2026E ที่นครโฮจิมินห์ ช่วยหนุนเที่ยวบิน overflight ผ่านน่านฟ้ากัมพูชามากขึ้น

5) การประมูลโครงการ FOD ของ AOT อาจล่าช้าเป็น 4Q25E จากเดิม 3Q25E

ปรับประมาณการกำไรปี 2025E ขึ้น 2% เป็น 542 ล้านบาท +17% YoY จากผลกระทบสถานการณ์ ไทย-กัมพูชา ไม่มาก และมีแนวโน้มผ่อนคลายมากขึ้น สำหรับกำไร 3Q25E เบื้องต้นประเมินที่ 120-130 ล้านบาท ทรงตัว YoY, QoQ และจะกลับมาโตโดดเด่นใน 4Q25E

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 18.00 บาท โดย rollover เป็นเป้าปี 2026E (เดิม 16.50 บาท) อิง DCF (WACC = 9.5% TG = 2.5%) (เทียบเท่า 2026E PER ที่ 17.5 เท่า)