เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายเป็นปี 2025E ที่ 8.80 บาท อิง 2025E PER 33.0x (เดิม 10.20 บาท อิง 2024 PER 41.0x) เราประเมินกำไรสุทธิ 4Q24E ที่ 304 ล้านบาท (+5% YoY, +8% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์เดิมจาก GPM ที่ต่ำกว่าคาด กำไรโต YoY หนุนโดย 1) รายได้ OOH +1% YoY จากการขยาย media capacity และ utilization rate อยู่ที่ 80.5% (จาก 81.6% ใน 4Q23 และ 3Q24 ที่ 75.5%) และ engagement marketing -20% YoY เนื่องจาก 4Q23 มีการรับรู้รายได้เอเชียนเกมส์ และรายได้ BNK48 ปรับตัวลดลง, 2) GPM ลดลง ด้านกำไรโต QoQ จาก high season โดย utilization ขยายตัว และ GPM ขยายตัว

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E-25E ลง -3% และ -10% เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและเม็ดเงินโฆษณาที่ช้ากว่าคาด โดยเราประเมินกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 1,032 ล้านบาท (+13% YoY) และปี 2025E ที่ 1,149 ล้านบาท (+11% YoY)

ราคาหุ้น outperform SET +2% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ปัจจุบัน PLANB เทรดอยู่ที่ 2025E PER 25.6x เราเลือก PLANB เป็น top pick กลุ่มสื่อโดยเรามองว่าจะได้ประโยชน์มากสุดหลังเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว