เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายเป็นปี 2025E ที่ 34.00 บาท อิง 2025E PER20.0x (เดิม 38.00 บาท อิง 2024E PER 27.0x) เรา derate PER ลงเพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของกำลังซื้อในประเทศที่ช้ากว่าคาด เราประเมินกำไรสุทธิ 4Q24E ที่ 94 ล้านบาท (+20% YoY, +27% QoQ) สูงกว่าที่เราคาดการณ์เดิมจาก SSSG ที่ดีกว่าคาด จาก 1) รายได้รวมขยายตัว +27% YoY จาก SSSG +13% และการขยายสาขา โดยใน 4Q24 มีสาขาทั้งหมด 72 สาขา (4Q23 = 55 สาขา, 3Q24 = 69 สาขา), 2) GPM ทรงตัว YoY ด้านกำไรโต QoQ จาก GPM ปรับตัวเพิ่มขึ้น จากสาขาที่เปิดใน 1H24 พลิกกลับมามีกำไร

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E ขึ้น +3% สะท้อนกำไร 4Q24E ที่ดีกว่าคาด แต่ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ลง -3% เพื่อสะท้อนกำลังซื้อที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด โดยเราประเมินกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 317 ล้านบาท (+10% YoY) และปี 2025E ที่ 375 ล้านบาท (+18% YoY)

ราคาหุ้น underperform SET -6%  ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ปัจจุบัน KLINIQ เทรดอยู่ที่  PER 15.0x เราชอบ KLINIQ จาก 1) จำนวนสาขาที่ครอบคลุมทั่วประเทศ และ 2) valuation น่าสนใจ ยังไม่สะท้อนกำไรปี 2024E-25E ที่เติบโตสูงสุดใหม่