เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายที่ 65.00 บาท อิง 2023E PER 21.0x (เทียบเท่า -0.5 SD below 5-yr avg PER) เรามองว่า MEGA จะได้ประโยชน์จากนักท่องเที่ยวจีนซื้อยาและวิตามินกลับประเทศ หลังจากจีนเริ่มเปิดประเทศตั้งแต่ 8 ม.ค. 2023 หลังจากที่ Chinese expat และคนจีนที่ไป business trip ในต่างประเทศมีการซื้อยาเป็นล็อตใหญ่ๆ กลับจีน จากความกังวลว่ายาในจีนจะขาดตลาด โดยผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับโควิดของ MEGA ที่เราคาดว่าจะขายดี ได้แก่ Gofen 400 (ibuprofen), ViruNo (สารสกัดฟ้าทะลายโจร), Eugica Coff (ลูกอมสมุนไพรแก้เจ็บคอ), Eugica Mouth Spray, Muclear (ยาละลายเสมหะ) และวิตามินกลุ่มเสริมภูมิคุ้มกัน อาทิ Nat C, Nat D ทั้งนี้ เราได้ทำ sensitivity analysis หากนักท่องเที่ยวจีนซื้อยาและวิตามินกลับประเทศคนละ 5,800 บาท จำนวน 50,000 คน (อิง 2.5% ของนักท่องเที่ยวจีนในปี 2023E) จะเป็น upside ต่อ net profit ของ MEGA ที่ 3% อย่างไรก็ตาม utilization rate ของ MEGA ในไทยปัจจุบันอยู่ที่ 60-65% ทำให้มีกำลังการผลิตเหลือเพียงพอหากนักท่องเที่ยวจีนเข้ามาซื้อยาล็อตใหญ่ๆ

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2022E ที่ 2,424 ล้านบาท (+25% YoY) และปี 2023E ที่ 2,729 ล้านบาท (+13% YoY) อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวมรายได้จากนักท่องเที่ยวจีนในประมาณการปี 2023E

ราคาหุ้น outperform SET +6% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา เรามองว่าราคาปัจจุบันน่าสนใจ MEGA เทรดอยู่ 2023E PER ที่ 15.8x ต่ำกว่า peer กลุ่ม Commerce (2023E PER 37.4x) และ Blackmores (2023E PER 34.4x)