เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” MINT และราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 34.00 บาท อิง DCF (WACC ที่ 7%, terminal growth ที่ 2.5%) โดยเรามีมุมมองเป็นกลางจาก Group conference call วานนี้เพราะภาพรวมยังเป็นไปตามที่เราคาด 1) RevPAR เดือน เม.ย.-พ.ค. 25 ยังเพิ่มขึ้นได้ดีที่ +3% YoY จากยุโรปที่เป็น Peak season เป็นหลัก 2) ความเสี่ยงเรื่อง Geopolitical จำกัดเพราะมีการกระจายพอร์ตได้ดี 3) การประท้วงที่สเปนมองเป็นบวกจาก supply จาก Airbnb ที่หายไป 4) หากต้นทุนพลังงานสูงขึ้น MINT จะได้รับผลกระทบจำกัดมากๆ เพราะมีการทำ Hedging ไว้แล้วเกือบ 100% 5) แนวโน้มดอกเบี้ยจ่ายจะมีการปรับตัวลดลง YoY ได้อย่างต่อเนื่องทุกไตรมาสตั้งแต่ 1Q-4Q25E 6) แผนการจัดตั้ง REIT จะเลื่อนออกไปเป็น 2Q-3Q26E จากเดิมที่ 4Q25E เพราะสภาวะตลาดหุ้นที่ยังไม่เอื้ออำนวย

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ที่ 9.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +10% YoY จากการฟื้นตัวในทุกประเทศ โดยเฉพาะที่ไทยและยุโรป ขณะที่เราคาดว่ากำไรจะทำจุดสูงสุดของปีในช่วง 2Q25E จาก High season ที่ยุโรป โดยจะเพิ่มขึ้นได้ทั้ง YoY/QoQ

ราคาหุ้นปรับตัวลดลง -5% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ SET ซึ่งยังถือว่า outperform its peers เมื่อเทียบกับ ERW -18% และ CENTEL -13% โดยการลดลงส่วนใหญมาจากผลกระทบจากสงครามอิสราเอล-อิหร่าน ขณะที่ MINT ได้รับผลกระทบจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลงน้อยกว่ากลุ่ม ด้าน valuation ยังถูกกว่ากลุ่มฯซื้อขาย 2025E EV/EBITDA ที่ 8x (-2.00SD below 10-yr average EV/EBITDA) ถูกกว่า ERW และ CENTEL ที่ average EV/EBITDA